Vidste du?

Hvert kvartal udgiver vi i samarbejde med vores porteføljeforvalter Danske Bank Asset Management en markedskommentar. Her beskriver vi hvilke faktorer der har haft indvirkning på vores investeringsafkast i det forgange kvartalt - samt indikerer hvilke forventninger vi har til det kommende kvartal

Markedskommentar Q2 - 2021 Overblik

GLOBAL ØKONOMI Q2: GENÅBNINGSFESTEN STARTEDE FOR ALVOR

Siden de første positive resultater fra covid-19-vaccinerne blev frigivet i efteråret 2020, har forventningerne været høje – både til den økonomiske udvikling samt til markederne. Disse forventninger blev generelt indfriet i det forgangne kvartal.

USA kom først ud af starthullerne, idet vaccinations-processen startede allerede kort efter årsskiftet. Det betød hurtigt mindre pres på sundhedssystemet, og dermed blev genåbningen skudt i gang allerede i første kvartal. Kombineret med betydelig finanspolitisk stimulans, der ramte økonomien i slutningen af marts, kom USA buldrende ind i andet kvartal med højt privatforbrug, høj fremgang i beskæftigelsen – og høj inflation. Overordnet set tegnede nøgletallene i USA således et billede af et kvartal med meget høj vækst og høj inflation.

De samme overordnede tendenser gjorde sig også gældende for Europa. Her kom genåbningen først for alvor i gang i løbet af andet kvartal grundet udfordringer med vaccineleverancer. Midtvejs i kvartalet overhalede de store europæiske lande dog USA i det daglige antal vaccinationer, og ved kvartalets udgang har Europa stort set indhentet USA’s forspring og har vaccineret ca. 50 pct. af befolkningen med mindst ét stik. Derfor accelererede væksten i Europa markant fra første kvartal, hvor der var negativ vækst, til andet kvartal. Og selv om inflationen også her skød til vejrs, var det ikke lige så udtalt som i USA – blandt andet på grund af mindre finanspolitisk stimulans.

De finansielle markeder havde et godt andet kvartal. Overordnet set tegner der sig altså et billede af en global økonomi i stærk vækst og med høj inflation i løbet af andet kvartal, anført af USA og Europa. Og det kunne ses på markederne, hvor globale aktier steg med ca. 7 pct. Renteniveauerne på toneangivende statsobligationer var derimod nogenlunde uændrede efter betydelige stigninger i første kvartal. Endvidere blev den amerikanske dollar styrket over en bred kam, da den amerikanske centralbank i juni signalerede, at den snart starter diskussionen om obligations-opkøb, mens den europæiske centralbank fastholdt kommunikationen om en fortsat meget lempelig pengepolitik. På kreditobligationsmarkedet fortsatte rentespændene med at blive indsnævret.

Udsigten for de finansielle markeder er mindre attraktiv. Det bedste er i flere henseender bag os, men festen er ikke helt slut endnu. Det største afkastpotentiale for aktier findes i Europa. Med aktieafkast langt over 10 pct. i første halvår af 2021 har aktiemarkederne taget godt imod genåbningen. Så godt, at vi nu vurderer, at amerikanske aktier er 10-15 pct. for dyrt prissat. Det betyder selvsagt, at det fremadrettede potentiale er markant mindre attraktivt. Aftagende vækst, som vi forventer frem mod 2022, betyder normalt også, at aktier mister en vigtig medvind. Til gengæld vil den fortsat relativt høje vækst holde hånden under amerikanske aktier, og idet vi forventer en stille og langsommelig proces for normaliseringen af pengepolitikken, forventer vi heller ikke større stød til aktiemarkederne fra denne front.

Afkastudvikling for SISA’s investeringer

SISA Vækst 2021

Kilde: Danske Bank Asset Management

SISA VÆKST

Den del af SISA Vækst, der forvaltes af Danske Bank Asset Management, havde i andet kvartal 2021 et positivt afkast på cirka 5,27%. Det samlede afkast for første halvår blev dermed i alt 9.8%. Den overordnede allokering til aktier udgjorde lidt mindre end 66% ved kvartalets udgang, mens omkring 32% var investeret i obligationer foruden en begrænset kontantbeholdning.

SISA Stabil 2021

Kilde: Danske Bank Asset Management

SISA STABIL

Den del af SISA Stabil, der forvaltes af Danske Bank Asset Management, havde i andet kvartal et positivt afkast på 2,95%. Det samlede afkast for første halvår blev dermed i alt knap 2.9%. Den overordnede allokering til aktier udgjorde cirka 30% ved kvartalets udgang, mens knap 61% var investeret i obligationer foruden en mindre kontantbeholdning.

 

Vores investeringsstrategi og -principper samt etiske regler er nærmere beskrevet under afsnittet Investeringer

Hver måned ajourfører vi kursudvikling og afkast af vores samlede investeringer under afsnittet Afkast

Du finder vores uddybende markedskommentar - som kun udgives på dansk - under Publikationer/Markedskommentar